交易所,交易所排名,交易所排行,加密货币是什么,加密货币交易平台,加密货币平台,币安交易所,火币交易所,欧意交易所,Bybit,Coinbase,Bitget,Kraken,全球交易所排名,交易所排行央行年度会议的八大关注点——2026年中国人民银行工作会议及全国外汇管理工作会议解读

　　3. 电新：反内卷与科技共振，新周期向阳而生——电新“风光储”行业2026年投资策略

　　5. 环保：十五五聚焦资源化，稀贵金属回收空间大——《固体废物综合治理行动计划》点评

　　6. ESG：绿色消费体系逐步精细化、体系化——《关于实施绿色消费推进行动的通知》解读

　　1、宏观：央行年度会议的八大关注点——2026年中国人民银行工作会议及全国外汇管理工作会议解读

　　1月5日-6日2026年中国人民银行工作会议召开，同期2026年全国外汇管理工作会议召开。对于全年的重点工作部署，中国人民银行工作会议与2025年保持一致，均为七项重点工作，且排序保持一致。央行历年的工作会议通稿通常较为浓缩精炼，本年会议字数明显增多（2025年3100字左右，2026年3800字左右），对于下一阶段的重点工作的布置更细致、更全面。全国外汇管理工作会议则强调筑牢外汇市场“防波堤”“防浪堤”，维护外汇市场稳健运行。我们认为两个年度会议值得关注的重点包括：

　　第一、“优化供给”成为新的政策着力点。在总体要求方面， 2025年的表述为“着力扩大内需、稳定预期、激发活力”，而2026年转变为“着力扩大内需、优化供给，防范化解风险、稳定社会预期”。货币政策着力点从三个变为四个。扩大内需仍排在第一位，值得关注的是“优化供给”作为一个新增的政策着力点排在第二位，表明其重要性。这与“把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量”的政策脉络一致。

　　第二、货币金融环境将“金融市场稳定运行”纳入重要考量。在总体要求方面，2025年的表述为“为推动经济持续回升向好营造良好的货币金融环境”，而2026年转变为“为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好的货币金融环境”。这表明良好的货币金融环境除了服务于经济增长，也需要将金融市场稳定运行纳入重要考量，金融稳定作为货币政策目标之一被更加强调。

　　第三、货币政策强调总量合理增长和畅通传导机制。本次会议针对货币政策的表述延续中央经济工作会议的基调。值得关注的是，会议提出“保持社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷投放均衡”，市场对于2026年的货币供应量、信贷增速、社融增速可以给与更加乐观的预期。同时，会议在畅通传导机制方面着墨明显增多，指出“做好利率政策执行和监督”、“有序扩大明示企业贷款综合融资成本工作覆盖面，推动明示个人贷款综合融资成本”。表明避免贷款利率的无序低价竞争，保持贷款利率与国债利率、存款利率的合理比价关系是央行的重要关切。

　　第四、社会综合融资成本进一步下行面临利率比价关系的约束。会议提出“促进社会综合融资成本低位运行”，而不是推动融资成本继续下行，这一表述与四季度货币政策委员会例会保持一致。四季度以来10年期国债收益率呈现震荡上行，近期已回升至1.88%附近。而目前社会综合融资成本已处于“低位”的背景下，出于保持合理比价关系的需要，继续推动其进一步下行面临利率比价的约束。

　　第五、融资平台债务风险排在首位，完善宏观审慎和金融稳定管理工具箱。针对第五项重点工作化解金融风险，2025年工作会议的排序为中小金融机构风险→地方政府融资平台债务风险→房地产风险。本次会议排在首位的是地方政府融资平台债务风险，其次是中小金融机构风险。同时，明确指出“完善宏观审慎和金融稳定管理工具箱”、“完善金融市场监测指标体系”、“建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排”，2026年一方面宏观审慎工具箱有望丰富，另一方面，央行可能完善或创设结构性货币政策工具向非银机构提供流动性。

　　第六、一系列助力资本市场的政策措施有望落地。本次会议央行提及了许多具体的政策安排，包括高质量建设和发展债券市场“科技板”、继续优化“债券通”“互换通”机制安排、欢迎更多符合条件的境外主体发行熊猫债、发挥好两项支持资本市场的货币政策工具作用等。资本市场已成为央行货币政策的重要考量。

　　第七、深化金融对外开放，稳步发展数字人民币。围绕金融对外开放，央行年度工作会议明确提及“便利贸易投资项下人民币使用”、“完善人民币跨境使用基础设施”。并战略性提出“稳步发展数字人民币”、“从严实施支付机构穿透式监管和支付业务功能监管。强化虚拟货币监管，持续打击相关违法犯罪活动。” 同时，全国外汇管理工作会议也提出“稳妥有序推进银行外汇展业改革”，“出台境外放款、国内外汇贷款资金管理等政策”。金融对外开放和人民币国际化步伐有望加速。

　　第八、提高外汇政策实施效果，维护外汇市场稳健运行。本次全国外汇管理工作会议明确提出强化外汇政策传导和评估，提高政策实施效果。并指出筑牢外汇市场“防波堤”“防浪堤”，维护外汇市场稳健运行。11月末以来，人民币升值速度有所加快，但保持人民币汇率基本稳定仍是央行汇率政策的目标。这意味着如果市场出现明显的顺周期单边行为，带来汇率市场的过度波动，央行将进行逆周期调节。预计2026年人民币汇率将呈现稳健的温和升值。

　　货币政策展望：一季度的宽松路径将是降准和结构性降息。第一，财政政策前置发力，货币政策积极配合财政协同发力，50BP的降准有望落地，节约银行成本，释放约1万亿流动性，并综合运用公开市场买卖国债、买断式逆回购等工具保持流动性充裕，以配合政府债券的发行；第二，降息将更加灵活高效，结构性降息是更优的选择。当下社会融资成本继续下行面临来自利率比价关系的约束，央行可能会选择更有针对性的调降部分结构性货币政策工具的利率，以支持扩大内需、科技创新、中小微企业三个重点领域的融资需求，同时PSL利率也有望调降；第三，全面降息仍需等待时机。稳预期（外部）、稳就业（内部）、稳市场（金融）将是观察全面降息可能落地的主线。一方面增强忧患意识，如果中美博弈再遇波折，货币政策将有望先行发力提振预期。另一方面强化底线思维，如果结构性失业压力加大，将推动货币政策宽松落地。同时，房地产风险、金融市场风险亦有可能触发全面降息落地。预计全年会有1-2次降息，总计调降政策利率10-20BP，从而引导LPR下行，并传导至贷款、存款利率的进一步下行。

　　12月股票市场震荡上涨3.3%，转债市场跟涨2.1%。全月偏权市场上旬横盘震荡，下旬单边上行、年末高位波动。截至年末，万得全A环比涨3.3%至6410.2点，中证转债跟涨2.1%至491.9点。偏权市场上旬横盘震荡，下旬单边上行、全月震荡收涨。月上旬市场随高估值消化、美联储降息波动及高频经济数据承压扰动震荡偏下，月下旬利空出尽叠加年末机构调仓，市场单边回升，结构上仍以新质生产力为主线进行轮动，商业航天、有色金属、液冷存储、锂电等概念陆续走强，转债整体与股票表现深度共振。转债ETF规模高位净流出，环比缩8.7%至610亿。交易活跃度单边回升，股票、转债分别升至24年来上15、25分位数。价格和估值方面，12月转债平价震荡回落0.7%至101.1元，处近一年上25分位数 ，百元平价溢价率（MA5）高位震荡上升至33.4% ，上破近一年前5分位数。当月各行业转债涨多跌少，其中军工（21.1%）领涨，煤炭跌2.3%。风格方面，12月高价、小盘、中低评级相对占优。

　　开年宽基与顺周期胜率偏高，月末或有风格切换。最近5年以来数据显示开年至春节前大盘宽基与顺周期品种胜率更高，2月或逐步切换至中小盘、成长行业。2015年以来日历效应视角下，1月和2月存在明显的风格切换现象，1月市场大盘宽基相对全A胜率超六成，而2月中证500及中小盘胜率超90%。行业方面，2月份先进制造、TMT、医药等成长行业胜率6-7成。2020年以来数据显示春节前日历效应边际减弱，风格整体更均衡，节后至两会期间，中证1000、国证2000胜率显著提升，同时节前周期行业胜率抬升至超80%。当前市场特征与上一轮结构性慢牛行情高度相似，年初高概率延续震荡、集中在顺周期板块，随着科技主线逐步回调后盘整，春节后有望演绎2021年初行情，风格或再度向科技、成长主线切换。当前转债市场主体信用引发的下行风险或已逐步缓释，结合市场对评级下调定价与底仓平价修复情况，对后市或可保持更加乐观的态度。

　　“开门红”下关注顺周期、成长风格。跨年“开门红”行情可期但日历效应显示一月整体胜率未显著偏高（50%-60%），建议顺主线+大盘宽基稳健配置，风险方面，下旬业绩预告窗口期基本面定价或有扰动。具体配置上：在前月基础上增配成长风格小仓位弹性增强，底仓仍以大盘顺周期品种打底，价值+成长哑铃配置。题材上，1）稳健防御：七成。关注顺周期品种及政策催化相关题材，有色/化工/锂电/钢铁等品种逢低布局。2）弹性增强：三成。关注赔率合适的TMT相关高弹性品种。具体配置策略见正文。1月推荐转债组合为中特转债、风语转债、恒逸转2、冠宇转债、牧原转债、奕瑞转债、凤21转债、浩瀚转债、甬矽转债、金25转债。

　　低波收益显现，高波年内超额41%。当月（12.1-12.31）低价增强策略、改良双低策略、高价高弹性策略分别录得6.0%、1.8%、4.1%（同期基准2.1%）。2025年内，三类策略绩效分别为23.5%、28.9%、59.6%（同期基准18.7%），累计超额收益率4.8%、10.2%、40.9%。

　　1. 国内经济修复不及预期风险；2. 海内外政策超预期风险；3. 转债估值压缩风险；4. 正股股价超预期波动风险；5. 样本统计不完全风险。

　　3、电新：反内卷与科技共振，新周期向阳而生——电新“风光储”行业2026年投资策略

　　2025复盘与2026年展望：2025年风光储供过于求局面依旧，反内卷推动盈利修复，出海提振盈利。截至2025年12月31日，沪深300指数+17.66%；创业板指数+49.57%；电新指数+39.47%，行业排名第7/30。136号文加速新能源全面入市，2026年反内卷与科技共振，十五五新能源开启新周期，AIDC配储、海风、光储平价新兴市场需求仍是亮点。

　　储能：海内外政策市场双轮驱动，中企加速出海。大储为核心增量，北美 AIDC 配储，备电逻辑下需求约从2025年8.9GWh提升至2030年190GW，CAGR约84%，绿电直连逻辑下需求约从2025年78GWh提升至2030年475GW，CAGR约44%；欧洲未来3-5 年将迎来集中落地期（英德波兰）。欧洲工商储、澳洲及新兴市场户储需求旺盛，中企出海订单激增。国内独储IRR 具吸引力，25-27CAGR约37%。工商储从价差套利转向多元价值创造。

　　风电：量利齐升延续，双海提速打开空间。国内2026年陆风/海风装机或110-120GW/12-16GW，十五五或超120GW/年、海风15GW/年，全球海风25-30年CAGR达27%。克制内卷+质量意识提升，陆风机组价格企稳，海风下行有限。产业链出海加速，海外订单密集落地，主机厂盈利修复可期，海缆、桩基出海增量提利，零部件受益产能利用率及出海。

　　光伏：反内卷盈利修复，新技术迭代与全球化布局引领增长。中国领跑，2026年装机或230-250GW（乐观），欧回温、美印旺，新兴市场起势。行业反内卷推动全产业链盈利修复，组件顺价可期，最早春季可显。BC 电池产能扩张、钙钛矿迈向量产、少银化技术突破，技术迭代推溢价降本。

　　1）光伏BC、钙钛矿及铜浆新技术加速产业化。2）出海享全球红利。3）供需改善周期拐点将至。

　　行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；原材料价格大幅上涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。

　　以科技创新培育新质生产力，加快构建现代化产业体系政策推动超预期：据人民日报1月6日报道，国家发改委主任表示，要全力以赴推动经济社会高质量发展，不断提高发展新质生产力的实践本领。在科技方面，具体包括两大重点方向：一是要加快高水平科技自立自强：强化基础研究与原始创新，全链条突破关键核心技术，推进科技创新与产业创新深度融合。二是要建设现代化产业体系：在巩固传统产业优势的同时，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，并推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业成为新的经济增长点。

　　量子科技带来新经济增长动能，超前投资方能技术领跑提升国际影响力：量子科技是建立在量子力学基本原理基础之上，通过对微观粒子量子态（如叠加、纠缠）的主动调控与利用而形成的前沿技术集群。与传统技术主要依赖经典物理规律不同，量子科技通过对量子态的精确操控，在信息处理、传输和测量等维度实现了原理性的突破。其中，量子计算具备超越传统计算机的超强算力，可在新药研发、材料设计、金融建模等领域实现颠覆性突破。量子通信基于量子不可克隆原理，能提供理论上绝对安全的信息传输，是未来数字经济与国家信息安全的重要保障。量子精密测量则能突破经典测量极限，广泛应用于导航、能源、医疗等高精度需求场景。各大经济体将量子科技确定为前沿战略，推动人才、资金、基础设施向量子产业快速集中。在此白热化博弈下，中国量子产业开启“上游硬件—中游系统—下游应用”的加速国产替代，成为中国等新兴市场经济增长的助推器。部分高端环节（如测试仪器、测控系统、超低温设备）具备先发和国产化替代红利。

　　从量子科技行业的下游应用市场来看，量子计算、量子安全与量子精密测量三大领域正分别在效率提升、安全保障和测量精度方面开辟出明确且多元的商业化路径。根据国际前沿科技咨询机构ICV提供的数据显示，2024年，全球量子科技产业整体规模达80亿美元。分地区看，其中北美占比31.45%、欧洲占比26.91%、中国占比24.03%、亚太地区（除中国）占比12.74%、其他地区占比4.87%。ICV预计到2035年全球量子总产业规模有望达到9089.1亿美元，其中量子计算将达8077.5亿美元，未来市场空间有望进一步打开。

　　量子科技产业正从实验室研发迈向产业化应用，当前投资应聚焦技术壁垒高、商业化路径清晰的上游核心部件与中游系统集成环节，卡位关键核心公司和产业链。

　　技术迭代与产业化进程不确定性的风险；盈利周期与市场需求培育风险；政策与资金支持可持续性的风险等。

　　5、环保：十五五聚焦资源化，稀贵金属回收空间大——《固体废物综合治理行动计划》点评

　　事件：国务院印发《固体废物综合治理行动计划》（以下简称“计划”）的通知，要求到2030年，重点领域固体废物专项整治取得明显成效，固体废物历史堆存量得到有效管控，非法倾倒处置高发态势得到遏制，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨，固体废物综合治理能力和水平显著提升。

　　“计划”是十五五固废治理纲领性文件。固废治理具有减污降碳、增加资源、能源保障等多重价值，十四五我国出台多项举措加强固废治理、发展循环经济，成效显著。“计划”在十五五开局出台，继续明确了固废资源化利用的政策主基调，并进一步提高了利用量目标，为十五五固废治理行业指明了方向。“计划”围绕工业、城镇、农林三大主要产废领域，从源头管控和减量，规范收集转运和贮存，提升资源化利用水平，增强无害化治理能力，实施开展非法倾倒处置固体废物、生活垃圾填埋场环境污染隐患、建筑垃圾、历史遗留固体废物堆存场所、磷石膏等重点领域专项整治等，推动固废全链条治理。

　　再生金属利用具有战略意义，市场空间大：2024年，国内十种常用有色金属产量为7919万吨，2020-2024年复合增速6.4%；与之相对应，2024年主要再生有色金属品种产量为1915万吨，2020-2024年复合增速7.4%，占十种常用有色金属产量的比例近年维持在24%左右，是主要金属供给的重要支撑。另一方面，再生铜、再生铝、废钢利用等节约能耗普遍在60%以上，亦具有明显的减污降碳效应，对于能源安全、双碳目标的实现等均具有战略意义。十四五循环经济发展规划提出到2025年大宗固废综合利用率达到60%，建筑垃圾综合利用率达到60%，废纸、废钢利用量分别达到6000万吨和3.2亿吨，再生有色金属产量达到2000万吨，资源循环利用产业产值达到5万亿元。预计随着“计划”的深入实施，十五五循环经济产业产值有望进一步提升。

　　我们建议关注资源属性强、市场化程度低、市场空间大的金属回收、废弃油脂、垃圾焚烧发电等领域。

　　6、ESG：绿色消费体系逐步精细化、体系化——《关于实施绿色消费推进行动的通知》解读

　　事件：近日，商务部等9部门联合发布《关于实施绿色消费推进行动的通知》（下称《通知》），旨在健全绿色消费激励机制，推动绿色消费行为普及化、市场机制成熟化。

　　《通知》健全绿色消费激励机制，旨在全方位优化绿色消费环境。核心内容聚焦三大方向：一是聚焦民生保障领域，强化绿色优质供给。《通知》明确要求丰富绿色产品供给，重点加大绿色农产品供应力度，积极推广绿色家电家装产品，持续促进汽车绿色消费；在服务消费领域，着力提升绿色服务品质，推动绿色餐饮、绿色住宿、绿色家政等业态发展，精准对接人民群众对美好生活的向往需求。二是培育绿色消费新增长点，拓展发展空间。一方面，推进绿色供应链建设，开展供应链碳足迹评价，广泛推广绿色采购、绿色产品及绿色包装；另一方面，创新激励模式，鼓励推广绿色消费积分，探索建立线上线下通兑通用的积分体系，规范零售端积分采集，支持公共服务主体为积分用户提供便利或优惠。同时，倡导绿色共享发展，培育绿色租赁服务，鼓励出行共享、空间共享、物品共享等模式，提升资源利用效率；推动绿色循环回收体系构建，引导减少一次性塑料制品使用，促进废旧物品回收再利用与二手商品流通。三是优化绿色消费环境，夯实发展基础。在硬件设施方面，推广节能设施设备，优先使用绿色电力；在理念引导方面，普及绿色消费知识，倡导消费者绿色出行、自带环保用品、选购低碳简约包装产品、减少一次性餐具使用等绿色行为；在宣传推广方面，加强舆论引导，鼓励举办社区绿色消费主题活动，深化全社会绿色消费、低碳生活共识。

　　我国绿色消费政策已逐步走向精细化、体系化，且在多方面实现升级。从2016年强调的节能家电、新能源汽车，到此次拓展的绿色农产品、绿色家政、绿色住宿等领域，政策始终围绕群众衣食住行等核心消费场景，确保绿色消费落地可感，兼顾政策延续性。在政策机制上，从“单一激励”转向“系统协同赋能”。《通知》构建了“激励+保障+监管”的多元机制：创新推出线上线下通兑通用的绿色消费积分体系，实现积分与产品认证信息联动溯源，通过市场化手段激发消费动力；明确金融支持政策，通过信贷支持、产品创新强化资金保障，同时规范积分管理，严禁虚假消费套取积分等行为，确保政策落地实效。在覆盖范围上，从“重点领域”拓展到“全链条全场景”。过往政策侧重家电、汽车等大宗消费领域，《通知》则实现了“产品+服务”“生产+流通+回收”的全链条覆盖：产品端延伸至绿色农产品、地理标志产品；服务端新增绿色家政、健康睡眠客房等特色服务；流通端强调打造绿色供应链，开展碳足迹评价；回收端构建“减量—回收—再利用”体系，推动二手商品流通与一次性塑料减量，形成全生命周期绿色闭环。在发展模式上，从“传统引导”转向“创新驱动引领”。《通知》推动智慧产品与场景创新；鼓励出行共享、空间共享等绿色共享模式，发展房车露营、汽车影院等新型消费；将绿色消费与“一刻钟便民生活圈”建设相结合，通过社区跳蚤市场等形式促进闲置资源循环，让绿色消费更具创新性与便捷性。

　　1.中国银河证券2026年1月7日发布的研究报告《央行年度会议的八大关注点——2026年中国人民银行工作会议及全国外汇管理工作会议解读》

　　2.中国银河证券2026年1月7日发布的研究报告《【中国银河固收】转债开年怎么配？—2026年1月转债策略展望》

　　3.中国银河证券2026年1月7日发布的研究报告《【银河电新】风光储行业_2026年投资策略：反内卷与科技共振，新周期向阳而生》

　　4.中国银河证券2026年1月7日发布的研究报告《【银河通信】行业点评_量子科技发展超预期，超前投资领跑可期》

　　5.中国银河证券2026年1月7日发布的研究报告《【银河环保公用】行业点评报告_《固体废物综合治理行动计划》点评：十五五聚焦资源化，稀贵金属回收空间大》

　　6.中国银河证券2026年1月7日发布的研究报告《【银河ESG】绿色消费体系逐步精细化、体系化》