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　　俗语说“三十年河东，三十年河西”，用来形容世事无常、盛衰轮转，可放在多晶硅市场，这句话得改一改——它的反转周期，连半年都用不上。谁能想到，2025下半年还在新能源赛道“封神”、被资本疯抢的多晶硅期货，刚踏入2026年，就迎来了“断崖式翻车”。

　　没有循序渐进的回调，没有丝毫缓冲的余地，从炙手可热到无人问津，从连续暴涨到数次破位，多晶硅期货用短短半个多月的时间，上演了一场足以载入行业史册的“大”，连带整个光伏产业链都被拖入了震荡的漩涡。

　　先看一组触目惊心的数据，感受一下多晶硅期货的“降温速度”有多离谱——截至2026年1月16日，多晶硅主连合约年内跌幅直接干到13.92%！这意味着，去年8月份以来的所有涨幅被一键清零，之前追高入场的投资者，几乎被“连根套牢”。

　　更让人揪心的是，多晶硅价格数次失守5万元/吨的重要关口——这个价位，是行业内普遍认可的“盈亏平衡线”，一旦长期跌破，不仅期货市场会持续承压，上游硅料企业的生存也会陷入困境。

　　如果说价格下跌是“暴击”，那交投的萎缩，就是压在多晶硅期货身上的“第二根稻草”，而且更致命。

　　以1月12日-1月16日这一周为例：多晶硅加权指数的持仓量，连续多天低于9万手，仅为去年高峰时（44.44万手）的两成左右；成交量更惨，连续6天低于10万手，别说和去年高峰时的184万手比，就连2025年6月期货启动前夕的水平都比不上。

　　简单说就是：曾经挤破头抢合约、成交量动辄破百万手的火爆场景，如今彻底消失，取而代之的是“没人买、没人卖”的冷清，多晶硅期货几乎陷入了“流动性枯竭”的尴尬境地。

　　很多人疑惑：好好的多晶硅期货，怎么说凉就凉了？难道只是单纯的“炒作退潮”？

　　其实不然，多晶硅期货的暴跌，是“基本面疲软”和“市场情绪扰动”两大因素共振的结果，少了任何一个，都不会跌得这么惨。

　　广发期货研究所分析师纪元菲给出了明确答案：“一方面，多晶硅的供需面确实较弱；另一方面，流传的反垄断相关消息导致多头恐慌平仓。” 再加上本身流动性不足，多重压力之下，价格自然扛不住。

　　据媒体报道，1月6日，国家市场监管总局约谈了通威股份等多家多晶硅龙头企业，还有中国光伏行业协会。会议不仅通报了多晶硅行业的垄断风险，还要求这些企业提交书面整改措施。

　　消息在1月7日传出后，市场瞬间炸了锅。1月8日，多晶硅所有期货合约大幅低开低走，最终直接以跌停报收——哪怕到最后，这则传闻的真伪都没被证实，但对敏感的期货市场来说，已经足够引发“恐慌性抛售”。

　　纪元菲也坦言，从期货盘面的涨跌和传闻发酵时间完全同步来看，这则消息对市场的冲击，显而易见。毕竟多晶硅行业本身供需敏感、期货联动性强，一点风吹草动，都能被无限放大。

　　如果说传闻是“导火索”，那供需失衡，就是多晶硅价格下跌的“根本原因”——哪怕没有这则传闻，下跌也只是时间问题。

　　咱们看一组核心数据：1月份，国内多晶硅产量大约有10.7万吨，但下游的需求，还不到8万吨。供远大于求的情况下，库存只会越积越多，价格自然承压。更关键的是，下游企业的开工率还在持续下降。1月份，电池片总排产降到39.36GW，组件排产更是从37GW跌到32GW左右——下游需求疲软，上游硅料却还在不停生产，供需缺口越拉越大，价格怎么可能不跌？

　　雪上加霜的是，政策层面也传来了利空消息。1月9日，财政部、国家税务总局发布公告，决定从2026年4月1日起，取消光伏等产品的增值税出口退税。

　　从短期来看，这可能会引发“抢出口”热潮——企业赶在政策实施前集中出货，或许会带动多晶硅的短期需求；但从长期来看，这会推高光伏组件的出口成本，削弱我国光伏产品的国际竞争力，进而抑制上游多晶硅的需求，对整个行业来说，无疑是长期压力。

　　有意思的是，在抢出口预期下，本周光伏产业链其他品种普遍涨价（比如Topcon组件涨幅近7%），但多晶硅现货涨幅仅0.27%，期货更是不涨反跌——足以看出，多晶硅市场的弱势，已经到了“扶不起来”的地步。

　　多晶硅期货的暴跌，看似是期货市场的“狂欢落幕”，但真正买单的，却是光伏产业链下游的实体企业。

　　深圳市叱咤信息咨询公司首席研究员黄穗的观点，戳中了要害：无论有没有反垄断传闻，多晶硅价格都会跌。因为2025年7月份多晶硅开始上涨，核心逻辑是光伏“反内卷”政策——初衷是让整个产业链走出低价恶性竞争，实现良性发展，但到了2025年底，大家发现，只有多晶硅在疯狂涨价，其他环节几乎没跟上。

　　万得数据给出了最直观的对比：2025年6月底到12月底，多晶硅价格指数涨幅高达57.18%，多晶硅主连合约涨幅更是达到72.72%；而同期组件价格涨幅仅3.60%，硅片涨幅38.07%。

　　这是典型的“期价拉抬现价”，而且涨价只集中在 upstream，下游企业根本无法将成本压力传导出去——上游硅料涨得越多，下游硅片、组件企业的利润就被挤压得越厉害。

　　如今，这种“一枝独涨”的恶果，已经彻底显现：本周，一大批光伏中下游上市公司密集发布2025年全年预亏公告，亏得让人心疼。其中，TCL中环的亏损最为刺眼：预计2025年归母净利润亏损82亿-96亿元，仅第四季度就亏损24.23亿-38.23亿元——如果按亏损上限算，这是TCL中环2007年上市以来，最大的单季亏损！

　　TCL中环的工作人员在接受采访时也直言：虽然下半年公司产品价格有所上涨，但上游硅料价格涨得更猛，而且是整个产业链涨幅最大的，直接给公司经营带来了巨大压力。

　　黄穗直言，多晶硅只有一条路可走：降价。要么等下游企业扛不住、出现负反馈后被动降价，要么主动降价（包括监管出手推动）。如果是前者，整个光伏产业链都会为此买单；如果是后者，反而能让价格回归合理，更利于光伏“反内卷”政策的推进。

　　除了价格暴跌、下游巨亏，多晶硅期货还有一个让人担忧的问题：交投急剧萎缩，会不会重蹈动力煤期货的覆辙，变成“僵尸品种”？

　　先给大家科普一下：动力煤期货在2021年下半年曾出现非理性暴涨，引发交易所密集出台风控措施，之后交投迅速冷却，几乎没人交易，成为了市场上的“僵尸品种”。

　　而现在的多晶硅期货，处境有些相似：1月16日，持仓量仅84296手，连续4天低于9万手，不及去年高峰的两成；成交量28134手，连续6天低于10万手，比去年启动前夕还低。

　　之所以出现这种情况，核心原因是交易所正在加强风控。自2025年12月中旬以来，广期所密集出台了一系列措施，目的就是抑制短线. 提高单笔最小开仓量（10手起），抬高资金门槛，减少投机资金炒作；

　　这些措施确实起到了降温作用，但也让市场担心：多晶硅期货会不会被边缘化，最终变成“没人玩”的僵尸品种？

　　目前采取严格的风控措施，是为了确保期货市场平稳运行，而且2025年以来，已有60名产业链上下游客户申请套期保值资格，单位客户持仓占比超过50%，还有龙头企业参与交易，利用期货工具管理风险。

　　纪元菲也认为，多晶硅期货不会变成“僵尸品种”。因为我国光伏产业是具有国际竞争优势的战略性新兴产业，而多晶硅期货在服务产业企业、管理价格风险、锁定利润方面，有着不可替代的作用。

　　回顾这半年多的多晶硅市场，可谓是“一场狂欢，一场空”。2025下半年的暴涨，是资本炒作、政策预期、供需短期错配共同推动的结果；而2026年初的暴跌，则是泡沫破裂、基本面回归、市场情绪宣泄的必然。

　　不要盲目追高，不要被市场传闻左右，无论是期货还是现货，基本面才是决定价格的核心，敬畏市场、做好风控，才是长久之道。

　　对于光伏产业链来说，多晶硅的降温，未必是坏事。过度炒作带来的价格虚高，本就不利于行业的良性发展，如今价格回归合理区间，反而能倒逼整个产业链优化结构，让“反内卷”政策真正落地，实现上下游的协同发展。

　　最后提醒一句：市场有风险，投资需谨慎。无论是参与期货交易，还是关注产业链投资，都要擦亮眼睛，理性判断——毕竟，没有永远的“明星品种”，只有顺应趋势、敬畏规律，才能在风云变幻的市场中，站稳脚跟。

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