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　　新华财经北京5月12日电（记者翟卓）在我国以银行为主的金融体系结构下，银行债券投资与信贷投放一样，是向实体经济融资的重要方式，也是货币创造的重要途径。

　　在5月11日发布的《2026年第一季度中国货币政策执行报告》中，中国人民银行开设专栏聚焦“中央银行与债券市场”，强调了债券市场在货币政策传导、金融稳定与对外开放等方面的核心作用。

　　在受访人士看来，此举既进一步凸显了债市的重要性及人民银行在其中扮演的重要角色，也提示了当前市场存在的问题与潜在风险，后续若参与机构或相关产品出现顺周期行为，不排除人民银行再度强化管理，以维护债券市场稳健运行。

　　首先从重要性看，一是我国债券市场体量庞大。根据报告，截至3月末国内各类债券余额200.3万亿元，同比增长9.2%。“这一存量远超股票市场，是维护金融稳定、建设现代金融强国的重要载体。”上海金融与发展实验室特聘高级研究员任涛说。

　　二是债券市场承担着畅通货币政策传导机制的重要角色。专栏明确，在金融市场改革开放发展和货币政策调控转型过程中，银行等金融机构债券投融资行为与货币政策传导、金融风险防范高度关联。

　　截至2025年末，银行持有的债券已经超过100万亿元，占其总资产的25%，较2015年上升7个百分点；债券与贷款比例为35%，较2015年上升6个百分点。银行债券投融资行为已经成为影响货币供应和信用创造的重要渠道。

　　三是债券市场的稳健运行对人民币国际化及维护国际收支平衡具有重要意义。专栏显示，截至3月末已有80余个国家或地区的1194家境外机构投资者持有中国债券，境外机构投资者成为国际收支平衡的重要力量，有力促进跨境贸易投资流出资金的回流和再循环，助力人民币国际化。

　　其次从完善空间看，专栏提及，一方面，近年来随着我国金融体系结构持续变化，货币政策调控框架正向价格型调控为主转型，当前我国债券市场定价效率、机构债券投资交易和风险管理能力仍有待提升。

　　另一方面，非银机构过度加杠杆、期限错配等行为也是引发风险的重要因素，持续加强投资者风险管理，完善债券市场建设和宏观审慎管理，对防范系统性风险十分重要。

　　对此任涛分析，非银金融机构和资管机构在顺周期效应下，容易通过过度加杠杆、期限错配等行为放大风险。经过此次发文提示，不排除后续当银行、资管等市场参与机构和产品出现顺周期行为时，人民银行将会通过加强宏观审慎管理等方式强化债券市场管理，规范债券投资交易行为，以维护债券市场的稳健运行。

　　国元证券首席投资顾问、投资经理杨为敩也认为，非银机构过度加杠杆可能会导致债券市场阶段性偏离政策导向，此次提示或旨在强调，债券市场要在规范中高质量发展。不过当前非银机构的杠杆水平已经下降，并未达到需要监管干预的程度，未来人民银行或继续实施积极政策来引导债券市场走强。

　　展望后续，专栏明确，下一步，人民银行将继续加强债券市场管理，提升市场功能，为货币政策框架完善、金融市场稳健运行、国际收支平衡和人民币国际化提供有力支撑。

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