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　　• 1993年，国务院颁布了《企业债券管理条例》，企业债券由国家计委归口管理 。 • 1996年，国债在上交所招标发行试点成功。

　　• 1997年6月，为防止银行资金流入股市，商业银行退出交易所市场，同年全国银

　　债券市场的存量从2000年的约1.6万亿元增长至2012年底的约26万亿元，超过股票市场

　　 从全球来看,债券市场规模大幅超过股票市场,接近股票市场市值两倍左右;  截至2011年底,美国债券市场26万亿美元,股票市场市值15万亿美元;日本债券市值15万亿 美元,股票市场市值3.5万亿美元;  金融危机后,债券市场规模仍然保持稳步攀升趋势。

　　• 以国债为主体的债券二级市场开始形成，交易所市场处于主导地位; • 由于出现了部分企业债券到期无法兑付的问题，同时为制止乱集资现象，企业

　　一、中国债券市场发展概况 • • • 历史演变 市场规模 产品种类和结构

　　我国债券市场近年来取得了较快的发展，每年发行规模从2000年的约6400亿元增长到

　　• 债券托管量从2000年1.7万亿元,到2012年底的26.3万亿元；位居亚洲第二、世界第三。

　　 美国企业通过债券融资规模更是大幅超过股票融资,如2011年,美国企业通过股票市场融 资1980亿美元,而通过股票融资11800亿美元。

　　国债、地方债、央行票据、 国债、地方债、企业债、 政策性金融债、普通金融 公司债、分离债、可转 债、短融、中期票据、企 债、资产证券化产品等 业债、资产证券化产品等 商业银行、信用社、券商、 上市商业银行、券商、 基金、保险、信托等各类 基金、保险等机构和个 金融机构和非金融企业 人投资者 询价交易 实时逐笔结算（RTGS） 竞价交易、报价询价 净额结算（Netting）

　　– 标志性事件: • 2005 年5 月央行颁布《短期融资券管理办法》，启动企业短期融资票据市场。 • 2007年8月，证监会颁布实施《公司债券发行试点办法》，启动公司债券市场。

　　• 2007年，发改委允许企业可发行无担保信用债券，同年，银监会禁止了银行为

　　项目债进行信用担保，无担保信用债券发展开始起步。 • 2007年9月，银行间市场交易商协会成立。 • 2008年4月，人民银行制定了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办

　　• 债券市场多头监管格局形成，银行间债券市场成为我国债券市场主体 • 银行间市场对非金融企业债务融资工具实施注册制，市场份额不断扩大

　　• 银行间债券市场框架基本形成。2003年，央行票据的诞生标志着银行间债券市

　　• 1998年11月，人民银行颁布了《政策性银行金融债券市场发行管理暂行规定》

　　• 1999年，证券公司和基金公司获准进入银行间市场。 • 2003年4月，中央银行票据正式成为央行公开市场操作的常规工具，银行间债券 市场产生质的飞跃。

　　• 没有成型的债券交易机制或交易场所，债券不能进行转让和交易。 – 标志性事件:

　　• 1984年开始，少量企业因资金缺乏开始自发地开展向社会或企业内部集资等类 似企业债券的融资活动。 • 1985年，为筹集国家基础建设资金，央行同意工行和农行发行金融债券。

　　• 中国债券市场以国债发行为主，发展较为缓慢； • 这一阶段的企业集资行为既没有政府审批，也没有相应的法律法规规范。到

　　 债券市值/GDP比重稳步提升,从1997年的20%提高到目前的约51%，但仍然

　　• 该阶段的管理体制带有浓厚的计划经济色彩，债券审批程序长，企业债发行规 模不大。企业债券以大型央企和银行担保为信用基础，类似准政府债。